客场作战的它，面对日本本土的日本琾化学等强劲的竞争对手，它只能放宽信用期、牺牲话语权，加快出货、抢占市场

　　这个经营思路，体现在财务数据上就是：2008-2013年，其应收账款周转率从10.87降至5.01，存货周转率从1.79上升到2.18

　　这种牺牲话语权换市场的策略，为了减轻因放宽信用期带来的资金压力，国瓷材料也开始向上游传导，推迟应付款。期间，应付账款周转率从8.75降至3.89

　　从业绩增长上看，营业收入从0.4亿元上涨到2.63亿元，6年收入复合增速在45.74%

　　中国港澳台地区及海外的销售额从0.17亿元增长到1.73亿元，营收占比从43%增长到66%，2011年，出口销售额首次超过内销销售额。

　　从市场抢占情况上看，其2010年MLCC内地市占率达75%，相比2008年的35%增长一倍，稳居第一

　　截至2017年，其MLCC本土市占率为80%，全球市场份额10%，排名第四。

　　乘着发展最快的时机，国瓷登陆A股，自2012年上市以来，股价一路上涨，从2.63元上涨到8.57元，两年不到，股价涨幅226%

　　我们来看第二阶段：2014-2016年，其ROE在低位震荡，分别为9.25%、11.3%、10.48%，总体不超过11.5%，放大了来看，2014年的ROE更是处于历史低值

　　通过拆分ROE后，发现2014年位于历史低位，主要是因销售净利率猛降，从29.5%（2013年）降至19.31%（2014年）

　　不过，销售净利率下降并未侵害到核心护城河，而主要是因日元汇率下降导致的。

　　因为日元贬值，导致当时日本从我国进口价格上涨，导致日本进口商品的积极性降低，直接打击国内出口

　　为规避出口降低的影响，便容易出现“降价换量”的局面，出口价格降低，毛利率下降。（本案在山东，邻近日韩，且水热法日韩仍有外购需求，所以本案也出口日本）

　　我们回到当时的时点来看一下，2014年，日元兑人民币进一步下跌，从年初的100日元兑换6.3人民币跌至100日元兑换5.13人民币，创历史低值

　　据环球网报道，日元实际汇率每贬值1%，国内出口将下降1.13%。日元贬值，这对于以出口为主的国瓷材料来说，可以说是沉重打击

　　当年其出口销售额直接从1.73亿元（2013年）下降到0.76（亿元），降幅56%。

　　麻将糊了平台

　　糊了麻将pg

　　所以2014年，其为稳定客户，不仅主动让利降价，还继续放大信用期，导致毛利率、应收账款周转率进一步下滑。