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　　1、1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 4069 沪深 300 指数 5495 上证指数 3570 深证成指 15319 中小板综指 13298 相关报告相关报告 1.行业供需平稳，MDI、钛白粉高位运行- 【国金基化】行业研究周. ，2020.12.26 2.煤化工强势运行，VE、草甘膦有望上行 -基础化工行业周

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　　1、1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 4069 沪深 300 指数 5495 上证指数 3570 深证成指 15319 中小板综指 13298 相关报告相关报告 1.行业供需平稳，MDI、钛白粉高位运行- 【国金基化】行业研究周. ，2020.12.26 2.煤化工强势运行，VE、草甘膦有望上行 -基础化工行业周报 ，2020.12.19 3.全球景气复苏，聚焦龙头及有属性成 长 标 的 - 【 国 金 化 工 】 行 业 策 . ， 2020.12.13 4.油价小幅上行，钛白粉、有机硅等高位 运 行 - 【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 . 。

　　2、1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3849 沪深 300 指数 5042 上证指数 3397 深证成指 14017 中小板综指 12512 相关报告相关报告 1.煤化工强势运行，VE、草甘膦有望上行 -基础化工行业周报 ，2020.12.19 2.全球景气复苏，聚焦龙头及有属性成 长 标 的 - 【 国 金 化 工 】 行 业 策 . ， 2020.12.13 3.油价小幅上行，钛白粉、有机硅等高位 运 行 - 【 国 金 化 工 】 行 业 研 究 . ， 2020.12.12 4.钛白粉价格年内新高，有机硅、氨纶价 格高位-基础化工行业周报。

　　3、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 化工 2020 年 12 月 04 日 政策东风起， 供给将落地，可降解塑料行业 有望形成供需交替增长的良性局面 看好 基础化工可降解塑料行业报告 相关研究 周期品逐步进入淡季，但春旺可期，持 续 关 注 周 期 成 长 龙 头 - 化 工 周 报 20/11/23-20/11/27 2020 年 11 月 29 日 周期品价格逐渐分化，继续推荐周期成 长，关注低估值成长龙头-化工周报 20/11/16-20/11/20 2020 年 11 月 22 日 本期投资提示： 政策推动是可降解塑料行业发展的核心驱动力，国内“禁塑”政策逐步出台。

　　5、行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、本周市场回顾 .3 二、国金大化工团队近期观点 .3 三、本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .6 四、本周行业重要信息汇总 .13 五、风险提示 .14 图表目录图表目录 图表 1：板块变化情况 .3 图表 2：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况 .6 图表 3：液氯 华东地区（元/吨） .7 图表 4：己二酸 华东（元/吨） .7 图表 5：丁二烯 东南亚 CFR（美元/吨）.7 图表 6：原盐 河北出厂（元/吨。

　　6、强者恒强强者恒强 材料争先材料争先 基础化工行业基础化工行业20212021年投资策略摘要年投资策略摘要 20202020年年1111月月0909日日 化工行业首席分析师化工行业首席分析师 杨杨伟伟 SAC NOSAC NO：S07S07 方向一：行业龙头方向一：行业龙头。上半年疫情蔓延与油价暴跌加剧行业马太效应。龙头公司受益供给侧改革红利，资产负债表快速修 复，在今年疫情背景下表现更为稳健，持续内生外延，利于行业集中度进一步提升。从业绩表现看，龙头公司5-6月净利 环比显著增长，且在下半年保持持续回升的良好态势。另一方面，全。

　　7、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 行业行业策略报告策略报告 原材料原材料 基础化工基础化工 推荐推荐（维持维持）行业景气回升，关注兼具周期与成长的细分龙头行业景气回升，关注兼具周期与成长的细分龙头 2020年年11月月15日日 基础化工行业基础化工行业20202121年度年度投资投资策略策略 上证指数上证指数3277 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只）3388.3 总市值（亿元）313984.2 流通市值 （亿元）226173.8 行业指数行业指数 %1m6m12m 绝对表现3.531.234.4 相对表现-0.79.113.5 资料来源：贝格数据、招商证券 相。

　　8、-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3883 沪深 300 指数 4857 上证指数 3310 深证成指 13755 中小板综指 12524 相关报告相关报告 1.钛白粉、有机硅、氨纶、维生素 E 价格 上行-化工行业周报 ，2020.11.7 2.三季度业绩改善，基金化工配置占比回 升-化工行业 2020 年三季. ，2020.11.4 3.行业格局集中，MDI、DMF 等产品涨价 超预期-【国金化工】行. ，2020.11.1 4.需求支撑，化纤、MDI、钛白粉等价格 上行-【国金化工】行业研. ，2020.10.25 5.旺季拉动粘胶短纤涨。

　　9、三季度国内GDP增速为4.9%，环比改善明显。2020年前3个季度，我国GDP增长率分别为-6.8%、3.2%、4.9%。制造业景气度向好，较9月上升0.6个百分点。从化工下游主要领域来看，地产新开工触底反弹，销售恢复到疫情前水平。2020年9月，国内房地产新开工面积单月同比增速为-1.95%。商品房销售面积增速好转，9月同比增长7.25%。受新冠疫情的影响，2020年印度纺织业遭遇冲击，大量纺织品订单转移给中国的纺织业工厂。截至2020年9月，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长33.7%，服装及衣着附件出口额同比下降10.3%。国际农产品价格长期处于底部，2020。

　　10、关于基础化工行业分析。减少石油排放是核心问题：社会发展需要能源，能源消费也导致碳排放，目前我国一次能源中化石能源占85%，产生近100 亿吨碳排放。碳减排就是要不断优化能耗结构，以低排放能源替代高排放能源。看远期，光伏、风电、核电可能完全替代煤炭，并以锂电和氢能的形式替代成品油，而天然气成为新能源的补充手段。但要实现碳中和，要求达到的最终碳排放量极低，仅15亿吨左右，这就要求石油消费也有大幅削减。虽然新能源替代煤炭的空间很大，但并不存在技术问题，相反要实现石油消费削减的技术难度还非常大，因此我们认为国内。

　　11、生物基材料逐步走向产业化阶段，市场容量大。生物基材料逐步走向产 业化阶段，产业发展以高品质、高价值、绿色资源化利用为目标。生物基材 料产业已经被列为我国七大战略性新兴产业之一，近年来，中国生物基材料 行业正以每年 20%&l。

　　12、-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3656 沪深 300 指数 4718 上证指数 3278 深证成指 13128 中小板综指 12257 相关报告相关报告 1.旺季拉动粘胶短纤涨价，看好 MDI 景气 上行-基础化工行业周报 ，2020.10.17 2.MDI 指导价上调，环氧丙烷高位运行- 【国金基化】行业研究周报 ，2020.10.11 3.下游需求回暖,环氧丙烷、MDI 等持续涨 价-【国金基化】行业研. ，2020.9.27 4.看好部分化工品涨价超预期-基础化工行 业周报 ，2020.9.20 5.二季度板块显著复苏，下半年景。

　　13、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.10.26 MDI 价格上涨，紧拥优质周期成长龙头价格上涨，紧拥优质周期成长龙头 基础化工行业周报基础化工行业周报 段海峰段海峰(分析师分析师) 赵新裕赵新裕(分析师分析师) 证书编号 S03 S08 本报告导读：本报告导读： 基础化工推荐基础化工推荐 MDI、轮胎、农化、煤化工和新材料板块，以及各个子行业低估值、轮胎、农化、煤化工和新材料板块，以及各个子行业低估值、 高成长的龙头标的。高成长的龙头标的。 摘要。

　　14、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3658 沪深 300 指数 4681 上证指数 3272 深证成指 13289 中小板综指 12441 相关报告相关报告 1.下游需求回暖,环氧丙烷、MDI 等持续涨 价-【国金基化】行业研. ，2020.9.27 2.看好部分化工品涨价超预期-基础化工行 业周报 ，2020.9.20 3.二季度板块显著复苏，下半年景气度上 行可期-基础化工行业 202. ，2020.9.15 4.旺季需求好转，部分低库存产品具有提 价基础-【国金化工】行业研. ，2020.9.13 5.下游需求回暖，TDI、草甘。

　　15、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3574 沪深 300 指数 4570 上证指数 3219 深证成指 12814 中小板综指 12023 相关报告相关报告 1.看好部分化工品涨价超预期-基础化工行 业周报 ，2020.9.20 2.二季度板块显著复苏，下半年景气度上 行可期-基础化工行业 202. ，2020.9.15 3.旺季需求好转，部分低库存产品具有提 价基础-【国金化工】行业研. ，2020.9.13 4.下游需求回暖，TDI、草甘膦、染料等 涨价-【国金基化】行业研. ，2020.9.6 5.农药行业研究框架-【国金基。

　　16、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3845 沪深 300 指数 4770 上证指数 3355 深证成指 13657 中小板综指 12816 相关报告相关报告 1.基础化工行业 2020 年中报总结-二季度 基础化工板块显著复苏，下半年景气度上行 可期 ，2020.09.15 2.农药行业研究框架-【国金基化】农药行 业研究报告 ，2020.9.1 3.生物柴油市场需求提升，废油脂生产更 具优势-【国金化工】生物柴. ，2020.9.1 4.磷肥价格中枢提升，MDI 价格持续上行 -【国金化工】行业研究周. ，2020.8.30 5.。

　　17、1 报告编号19RI0926 头豹研究院 化工系列深度研究 2019 年 中国基础有机化工行业白皮书 报告摘要 宏观研究团队 基础有机化工，即基础有机化学工业，亦称基础有 机合成工业，是指利用化学方法，以石油、煤、天然 气和无机化工品为原材料，生产各种有机原料的工 业。 伴随着中国经济持续增长和国际交流日益密切， 中国房地产、 汽车、 家电等行业需求强劲， 市场对基 础有机化工产品需求持续上升，推动行业市场规模 快速发展。 中国基础有机化工的市场规模从 2014 年 的 6,884.8 亿元增长到 2018 年的 8,272.1 亿元，年 复合。

　　18、头豹研究院 化工系列行业概览 2019 年 中国基础有机化工行业概览 报告摘要 宏观研究团队 伴随着中国经济持续增长和国际交流日益密切，中 国房地产、 汽车、 家电等行业需求强劲， 市场对基础 有机化工产品需求持续上升，推动行业市场规模快 速发展。 同时， 民间资本与智力资源被充分调动， 依 据自身优势建厂，参与市场细分领域的探索，进一 步推动了行业发展。按照产品销售金额计，过去五 年，中国基础有机化工的市场规模从 2014 年的 3,127.3 亿元增长到 2018 年的 4,616.5 亿元。 热点一：三大合成材料需求强劲 热点二。

　　19、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3845 沪深 300 指数 4770 上证指数 3355 深证成指 13657 中小板综指 12816 相关报告相关报告 1.农药行业研究框架-【国金基化】农药行 业研究报告 ，2020.9.1 2.生物柴油市场需求提升，废油脂生产更 具优势-【国金化工】生物柴. ，2020.9.1 3.磷肥价格中枢提升，MDI 价格持续上行 -【国金化工】行业研究周. ，2020.8.30 4.草甘膦价格上涨，维生素热度提升-【国 金基化】行业研究周报 ，2020.8.24 5.多因素共振，间甲酚步入景。

　　20、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3812 沪深 300 指数 4844 上证指数 3404 深证成指 13851 中小板综指 13021 相关报告相关报告 1.草甘膦价格上涨，维生素热度提升-【国 金基化】行业研究周报 ，2020.8.24 2.多因素共振，间甲酚步入景气周期-【国 金基化】间甲酚行业深度报. ，2020.8.17 3.维生素成交有所回暖，农药、化肥平稳 运行-【国金基化】行业研究. ，2020.8.17 4.淡储支撑国内化肥需求，PVC 糊树脂高 位运行-【国金化工】行业. ，2020.8.9 5.化肥出口。

　　21、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3812 沪深 300 指数 4844 上证指数 3404 深证成指 13851 中小板综指 13021 相关报告相关报告 1.磷肥价格中枢提升，MDI 价格持续上行 -【国金化工】行业研究周. ，2020.8.30 2.草甘膦价格上涨，维生素热度提升-【国 金基化】行业研究周报 ，2020.8.24 3.多因素共振，间甲酚步入景气周期-【国 金基化】间甲酚行业深度报. ，2020.8.17 4.维生素成交有所回暖，农药、化肥平稳 运行-【国金基化】行业研究. ，2020.8.17 5.淡储支。

　　22、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3762 沪深 300 指数 4705 上证指数 3360 深证成指 13489 中小板综指 12808 陈屹陈屹 联系人联系人 王明辉王明辉 联系人联系人 杨翼荥杨翼荥 联系人联系人 多因素共振，间甲酚步入景气周期多因素共振，间甲酚步入景气周期 行业观点行业观点 间甲酚是重要的化工中间体，主要用于农药及医药行业。间甲酚是重要的化工中间体，主要用于农药及医药行业。间甲酚，又名间甲 基苯酚，属于精细化工行业，是农药、医药、抗氧剂、香料和。

　　23、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3674 沪深 300 指数 4695 上证指数 3310 深证成指 13638 中小板综指 12748 相关报告相关报告 1.2020 年 2 季度基金配置比例回暖，但 仍处低点-【国金化工】资. ，2020.7.28 2.PVC 糊树脂继续上行，化肥需求或将提 升-【国金基化】行业研究. ，2020.7.26 3.PVC 手套扩产，糊树脂步入景气周期- 【国金基化】PVC 糊树脂. ，2020.7.20 4.PVC 糊树脂高位小涨，磷肥产品小幅回 升-【国金化工】产品价差. ，2020.7.19 5.PVC 糊树脂。

　　24、-1- 证券研究报告 2020 年 3 月 1 日 基础化工 市场潜力可观，新型锂盐 LiFSI 国产化进程加速 电解液新型锂盐材料之双氟磺酰亚胺锂（LiFSI） 行业深度 双氟磺酰亚双氟磺酰亚胺锂盐（胺锂盐（LiFSI） ：下一代溶质锂盐） ：下一代溶质锂盐 长期以来，LiPF6是商业化应用最为广泛的锂电池溶质锂盐，但 LiPF6 拥有热稳定性较差、易水解等问题，容易造成电池容量快速衰减并带来安全 隐患。新型电解液溶质锂盐 LiFSI 具有远好于 LiPF6的物化性能：1、更高的 热稳定性LiFSI 熔点为 145，分解温度高于 200；2、更好的电导率； 3、 更优的热力学稳。

　　25、1 / 42 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 01 月 20 日 行业研究证券研究报告 基础化工基础化工 行业年度策略行业年度策略 寻找寻找景气度底部景气度底部细分行业龙头细分行业龙头 投资要点投资要点 行业整体压力仍大，关注行业整体压力仍大，关注需求需求边际边际改善改善、存在补库存在补库子行业子行业：宏观经济弱复苏， 货币政策偏宽松，政策托底持续，需求改善，企业产成品存货同比增速处于历史 低位，企业存在补库存的可能。其中，石油、煤炭及其他燃料加工业、化纤制造 业由于前期投资较大， 价格依然存在较大的向下压力。

　　26、玲珑轮胎（601966）行业深度报告 2020 年 06 月 12 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 报告日期：报告日期：2020 年年 06 月月 12 日日 分析师：杨超 S01 分析师：孙志东 s04 联系人（研究助理） ：张玉龙 S24 数据来源：贝格数据 美国再掀轮胎“双反”调查，国内轮胎 头部企业或将加速战略调整2020-05-19 2020-04-27 2019-12-13 只争朝夕只争朝夕： 民族轮胎民族轮胎企业企业有望抓住有望抓住机遇机遇 风风起起。

　　27、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3177 沪深 300 指数 4420 上证指数 3153 深证成指 12433 中小板综指 11495 相关报告相关报告 1.先正达集团宣布成立，维生素等走势疲 软-【国金基化】行业研究周. ，2020.6.21 2.千呼万唤，我国仅限出口农药登记恢复- 【国金基化】行业点评报告 ，2020.6.16 3.农药恢复出口登记，化肥等控量稳定市 场-【国金化工】行业研究周. ，2020.6.15 4.农药价格疲软，MDI、维生素维稳运行- 【国金基化】行业研究周. ，2020.6.7 5.萤石行业控量提价，氨基酸维稳运。

　　28、证券研究报告 两轮油价巨幅波动下基础化工行业的回顾 原油市场波动影响系列报告之二 裘孝锋 执业证书编号：S01 赵启超 执业证书编号：S02 2020年3月23日 2 原油价格暴跌背景 原油价格反弹背景 全球大类资产表现 2008年7月-2009年7月 美国次贷危机引发全球性金融危机 和经济放缓，布油价格而从2008年 7月140美元/桶暴跌至12月的50美 元/桶。 全球央行开启货币宽松政策，中国4万亿刺激政策 出台后大宗商品需求引领全球消费增长，供给端 利比亚产量因战乱下滑后2019Q3布油重回80美 元/桶。 美元、美债、黄金等避险 资。

　　29、东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 聚氨酯产业聚氨酯产业：西方种花西方种花 东方结果东方结果 2020 年 04 月 03 日 看好/维持 基础化工基础化工 行业行业报告报告 分析师分析师 罗四维 电话 邮箱： 执业证书编号：S02 研究助理研究助理 薛阳 电话 邮箱： 投资摘要： 聚氨酯材料的产业发展史是就是一部新材料从无到有，有弱到强的经典成长史。在这个成长的历程中，我们可以看到保温材 料等下游需求的增长是带动聚氨酯材料发展。

　　30、-1- 证券研究报告 i 2020 年 4 月 15 日 基础化工 产能紧缩叠加环保趋严，磷产业链供需格局有望反转 磷产业链专题研究报告 行业深度 国内环保、限产政策不断升级，涉磷企业面临“三磷”综合整治。国内环保、限产政策不断升级，涉磷企业面临“三磷”综合整治。近年 来，我国环保趋严成为常态。2015 年至今长江沿岸环保政策持续升级， 磷肥、磷矿、农药等重点行业的整治成为长江环保计划重要环节。我国的 四个主要磷矿生产区域四川、湖北、云南和贵州均分布在长江沿岸，因此 我国磷矿石开采也将很大程度上受到“长江大保护”政策的影响。 “。

　　31、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 基础化工基础化工 报告原因：报告原因：深度深度报告报告 维生素行业深度报告维生素行业深度报告 首次首次评级评级 13 个个主要维生素品种主要维生素品种生产生产工艺与市场格局工艺与市场格局解解析析 看好看好 2020 年年 4 月月 24 日日 行业行业研究研究/深度报告深度报告 维生素维生素板块近一年市场表现板块近一年市场表现 投资要点：投资要点： 维生素是动物体维持正常生理功能必不可少的物质维生素是动物体维持正常生理功能必不可少的物质。

　　32、- 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金农林牧渔指数 4405 沪深 300 指数 3710 上证指数 2772 深证成指 10110 中小板综指 9553 蒲强蒲强 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S01 沈嘉妍沈嘉妍 联系人联系人 王明辉王明辉 联系人联系人 乘转基因之风，国内种业加速整合发展乘转基因之风，国内种业加速整合发展 行业观点行业观点 对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展对比全球我国种业起步较晚，目前向深化市场化阶段发展。2018 年我国种 业市场规划达到 1321 亿元，其中玉米。

　　33、公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 再论口罩产业链及其短期瓶颈再论口罩产业链及其短期瓶颈 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 所属行业所属行业 基础化工 行业评级行业评级 增持评级 报告时间报告时间 2020/2/29 分析师分析师 白竣天白竣天 证书编号：S03 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28 号中 海国际中心 15 楼，100034 上海上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120 深圳深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 30 层，518000 成都。