受益于美国11月通胀数据再度回落，美联储12月议息会议加息50个基点，乐观情绪回升提振市场风险偏好回暖并盖过此前弱需因素主导的油价下跌行情。在偏多氛围支撑下，上周周国内外原油期货价格呈现企稳反弹的走势。其中，美国WTI原油期货价格自70.25美元/桶一线止跌反弹，期价稳步上涨至77.30美元/桶一线%；布伦特原油期货价格自75.26美元/桶一线止跌反弹，期价稳步上涨至82.72美元/桶一线元/桶一线止跌反弹，期价稳步上涨至536.9元/桶一线日当周，Brent-WTI价差维持在5.47美元/桶。

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　　从基本面来看，步入12月以来，国内外原油期货价格在经历短暂的反弹行情以后重返跌势。“导致这种现象发生的背后原因主要有三。”据宝城期货原油分析师陈栋介绍，一是OPEC+产油国第34次部长级会议未能扩大减产规模，依然延续10月5日达成的200万桶/日的减产幅度，这没有给市场带来更多惊喜。由于短期原油需求较难迅速恢复，弱需预期无法扭转，因此只能寄托油市供应端能给出更多收缩变化。在供应端利多预期暂时落空下，油价只能选择继续下行以倒逼产油国采取更多举措；二是欧盟虽同意对俄罗斯出口石油设置60美元/桶的价格上限，但利多影响有限，俄油仍可通过其他渠道缓解欧盟制裁，俄油减产或被动削减出口的利多有限；三是世界三大能源机构纷纷看空未来全球原油需求前景，在欧美经济衰退浪潮下，弱需因素成为之前驱动油价下行的主逻辑。

　　在陈栋看来，随着美国通胀水平见顶持续回落，美联储加息幅度和节奏有望趋缓。据美国劳工部公布的数据显示，2022年11月美国CPI同比上涨7.1%，低于市场预期的7.3%，较前值的7.7%大幅回落，创下2021年12月以来最小增幅；11月核心CPI同比上涨6%，同样低于预期的6.1%。

　　“虽然美国CPI同比涨幅仍远高于美联储设定的2%长期通胀目标，但低于市场普遍预期，显示通胀形势略有好转。”他提到，基于上述考虑，美联储于2022年12月中旬的议息会议中加息50个基点，此外利率期货显示，明年美联储2月加息25个基点的可能性越来越大。在加息幅度放缓的预期下，全球大宗商品期货市场风险偏好回暖，原油市场做多热情获得提振。虽然原油需求依然偏弱，不过短期乐观情绪回升占据主导，预计后市油价有望转入振荡企稳阶段。

　　虽然2022年下半年开始，能源化工等大宗商品进入调整阶段，但高盛分析师在最新报告中仍然强调，决定能源化工等大宗商品上涨的基本面因素并没有发生变化，明年仍能带来亮眼的回报。

　　近期，高盛大宗商品研究主管Jeff Currie、天然气研究主管Samantha Dart等人在发布的报告中预期，化工等大宗商品的衡量基准，即标普高盛商品总指数（S&P GSCI Total Return Index）能够在今年实现20%+收益率的背景下，在2023年进一步走高43%。

　　高盛预期2023年一季度的市场可能会在经济放缓的背景下出现一些颠簸，但接下来石油、天然气的供应短缺将会推动价格继续走高。

　　除了卖方研究机构外，资本也在用真金白银表达对大宗商品的长期看好。Bridge Alternative投资的数据显示，今年前15大专注于商品市场的对冲基金，所管理的资产规模激增50%至207亿美元。

　　高盛总结道，如果没有足够的资本支出来创造富余的产能，大宗商品将继续陷入长期短缺的状态，价格会持续走高且波动也会更大。

　　在具体标的方面，高盛预期目前在80美元/桶左右徘徊的布油，将会在2023年底涨至105美元；而亚洲天然气基准价格也能从33美元/百万英热涨至53美元。麻将糊了麻将糊了